纯碱日产重回万吨，下游企业购买意愿低，期货何时见底？

华夏时报记者叶青北京报道

长久以来，纯碱（碳酸钠）作为制造玻璃的重要原料之一，在玻璃制造过程中起到了关键作用，它不仅可以作为氧化剂，还可以在玻璃中作为碱性氧化物来调整玻璃的化学性质。由于玻璃产量下滑，纯碱期现货价格也随之出现波动。

经历过5月份大涨后，纯碱期货价格出现持续下跌，截至6月25日收盘，纯碱2409主力合约逼近2000元/吨关口，近一个月来跌幅达16%。对此，银河期货高级研究员李轩怡表示，受浮法玻璃日熔下滑，光伏玻璃点火速度放缓等因素影响，纯碱需求支撑的力度逐渐减弱，这进一步导致纯碱价格出现下跌。

纯碱产量持续增加

“近期纯碱期货盘面高位回落，主要受到纯碱现货市场疲弱表现带动。现货方面，上周国内纯碱市场行情低迷，国内轻碱主流出厂价格在1900—2200元/吨，轻碱主流终端价格在2050—2300元/吨，国内重碱主流送到终端价格在2100—2350元/吨。夏季纯碱装置检修开始增多但慢于市场预期，纯碱行业的去库存进程阶段性停滞，市场信心有所回落。”方正中期光伏建材首席研究员魏朝明接受《华夏时报》记者采访时表示。

李轩怡也表示，进入6月纯碱产量持续增加，新增检修产线有限，前期检修的大厂陆续恢复，纯碱日产重回10万吨之上，上周纯碱产量74.57万吨，环比增加0.98万吨，涨幅1.33%。纯碱产能利用率为89.45%，对比上个月增加6.1%。预计本周纯碱周产在73万吨左右。

此外，据当前已公布的检修计划来看，李轩怡表示，7月份天津碱业、唐山三友、湖北双环或有检修计划，具体仍需关注厂家实际落地情况。纯碱行业常规的夏季检修时间集中在6至9月份，因纯碱生产为放热反应，夏季气温升高会降低设备运行效率，常规企业会在夏季根据设备情况制定检修计划。

按照往年的规律来讲，进入检修季都会导致该阶段纯碱供应减少，市场货源会出现阶段性短缺导致价格升高。不过，从目前的检修情况来看，纯碱检修的装置并未多于预期。有业内人士表示，今年4月—5月纯碱的强势表现主要由下游的补库需求驱动。不过，在远兴能源逐步提产后，纯碱价格下行使得市场开始逐步进行补库操作。近期纯碱的社会库存已经补充到一个较为合理的水平，下游补库意愿降低，纯碱进入供需平衡阶段，于是盘面持续下行。

市场需求总量下滑

随着纯碱期现货下跌，当前纯碱现货市场依旧疲弱。据了解，从五月中旬开始碱厂的订单逐步走弱，近期在手订单下降到了10天左右，处于偏低水平。下游对高价比较抵触，同时玻璃厂的纯碱储备天数6月有一定的下降，反映玻璃厂有降低储备去压价的动作。

轻碱下游6月以来明显恶化，周度表需下降近6万吨，目前在比较低的水平。目前河南区域轻碱出厂价格1800—1850元/吨，重碱1950元/吨。据悉前期玻璃厂在2050—2100元/吨有采购期现商，但因基差优势不大整体期现商成交也比较差。

“从数据上来看，上周内纯碱周度表需70.2万吨，环比增加1.4%。其中重碱表需环比增加7.6%至46.2万吨，轻碱表需环比下降8.8%至24万吨。轻重碱下游表现分化，随着价格下降重碱下游适当补库，重碱厂库去化，目前下游玻璃厂原材料库存天数约处20天左右，会根据价格情况适度补库。”李轩怡称。

李轩怡表示，轻碱表需连续三周低位，上周环比下降8.8%至24万吨，降至同期历史低位，轻碱下游分散，买涨不买跌情绪显著。从重碱下游需求来看，浮法玻璃日熔量16.9万吨，减少1220吨，光伏玻璃11.45万吨，环比稳定。浮法玻璃日熔据年内高位下滑0.59万吨，光伏玻璃点火速度或有减缓，重碱需求总量环比下滑。

此外，从库存数据上看，纯碱处于上游累库，中游出货，下游适度采购的阶段，上中下游库存分布相对均匀，上游因产量增加，市场对其后市累库预期增强。截至6月27日，国内纯碱厂家总库存96.59万吨，环比周增6.94万吨（7.74%），较本周一增加1.26万吨。其中，轻质库存55.94万吨，重质库存40.65万吨。纯碱厂家库存连续4周累库，当前库存抬升至历史同期偏高水平。

期货盘面进入震荡周期

整体来看，由于今年纯碱产量同比大增，随着新投产能的不断达产，一定程度对冲了夏季检修带来的供给减量影响，关注后续检修情况。业内人士表示，接下来季节性检修成为市场关注的焦点。按照过去几年的纯碱季节性生产规律，行业检修集中在7、8月份。

不过，今年春季有金山化工、山东海化等较大规模的碱厂提前检修，这意味着今年部分企业检修前置，预计7—9月的供应损失不如往年，对基本面利多较为有限。此外，玻璃在前一轮上行中区域间市场存在分化，沙河由于期现套利存在，玻璃厂库存消化较好，价格触底后有所回升。

而华南区域需求不足，价格持续走低，与中部区域的价差从200收缩至50元/吨左右。由于天然气产线成本较高，目前已经出现亏损，而沙河天然气燃料产线尚有利润。目前沙河现货均价在1570元/吨左右，低价货1510元/吨，盘面已经贴水。而且目前玻璃厂家库存同比与去年相当，西南和华南区域库存压力仍较大。

对此，光大期货分析师张凌璐接受《华夏时报》记者采访时表示，纯碱社会环节库存本周继续小幅提升，期货市场仓单数量高位略有回落。从整体来看，短期内纯碱基本面暂无明显矛盾，但现货市场情绪略偏弱，现货成交重心有所松动。

“鉴于当前基本面未有新增利好或利空因素，部分市场消息对盘面存在一定扰动。与此同时，纯碱日产重回万吨，下游企业购买意愿低，期货何时见底？从期货盘面上看，在经历近1个月下行后纯碱期货价格到达阶段性低位，短期存在修复性反弹契机且上周多头资金进场带动期价反弹。但资金持续力度整体有限，预计纯碱期货盘面进入震荡周期，持续上行仍缺乏动能。中期角度供给端变数仍存，关注供应变化幅度是否能与资金形成共振。”张凌璐称。

不过，记者也发现，也有期货公司提出不同的观点。据某期货公司发布的研报显示，预计纯碱2409合约后期或将受到检修支撑，2501合约估值偏高。高温期间本身装置负荷不易开满，与此同时，长时间高负荷运行后可能会有一些计划外的停产出现。

虽然中游库存可以起到对冲作用，但是对冲机制有赖于基差走强，也可以出现负基差上涨。总体上，预计检修季2409合约可能会有上行驱动。目前纯碱上中下游均储蓄了部分库存，到四季度的时候产能过剩的矛盾可能会被放大，2501合约存在一定高估。